有股熱血在心中

波動是股市的天性，即使你不投資個股只投資ETF，也可能遇到發生劇烈波動的時刻，讓你短期內蒙受巨大損失，市場下跌如同太陽東昇西墜一樣自然。  但是有兩點我們一定要謹記在心 1. 跟所有投資類型相比，儘管存在短期波動，股票的長期回報率最高。 2. 當股市崩盤後，它總是會反彈。 從長遠角度來看，股票是最好的。以過去100年道瓊工業指數為例，最高的年化收益落於1933年，達67%，但1931年卻出現最糟的年化收益，為-53%，波動性可能使你無法在短期內安然度過市場損失，不過別擔心，時間站在你這邊。 正如財富可以仰賴複利而隨著時間增長，投資股票的時間越長，賺錢的機會大幅增加，相信許多長期投資者都有深刻體會。 再拿標普500為例，1928年至2019年間，單年報酬率介於-43%到54%，平均為10%，如果你能持有5年以上，年化報酬率將介於-12%至24%不等。換言之，持有股票的時間越長，越能抵禦波動性所帶來的變化，並且獲得正報酬的可能性也將增加。 我很喜歡的一個論點是：「要獲得完整市場報酬，就請持續地留在市場中，波動性是相對付出的代價」。當你開始投資股票時，建立長期投資視野是很重要的一件事。大多數人總是傾向短視近利，一跌就賣，一漲就追，殺進殺出卻一無所獲，真的不如將精力用來學習，好好投資大腦。 最後就以蒙格的話來與大家共勉：「If you can buy the best companies, over time the pricing takes care of itself. （如果你能買入最好的公司，隨著時間過去，定價自然會自己照顧自己）。」

牛牛說： 台積電始終能比競爭對手取得更高的毛利率，這得歸功於其規模經濟和頂尖工藝技術所帶來的產品溢價。 當客戶競相爭取先進製程產能時，台積電就已經贏了。 台積電將受益於更多無晶圓廠的半導體公司（如聯發科），或者自行設計晶片的科技巨頭如蘋果等。 熊熊說： 儘管台積電是晶圓代工產業的龍頭，但每一代製程技術都在迅速成熟和商品化，公司將面對定價壓力。 公司試圖在不同國家設立廠區可能會增加成本壓力及不穩定性。 韓國三星近年來改善了其代工產品，是與台積電並駕齊驅的競爭對手，另外由政府大力支持的中國代工廠也是潛在威脅。 烏克蘭戰爭引發了對原物料供應和中國入侵台灣的擔憂。

巴菲特的投資哲學不是三言兩語能夠全部涵蓋，但透過簡單歸納，希望能幫助大家梳理自己的想法，進而產生一些啟發與改變，以下： 「與其買一支好股票，不如買一門好生意」，換句話說，用擁有這間公司部分權利的角度來思維，而非只著重在紅紅綠綠的價格。 投資有持續競爭力、護城河深的公司。能成功抵禦競爭者的企業，有更好的機會使其內在價值增長。 看重長期的內在價值，而不是短期收益，你應該考慮這間公司未來能給投資者多少的現金流，因此採用現金流量折現法來衡量一間公司是巴菲特喜愛的方式。 安全邊際，越多越好。未來現金流之多寡是無法100%確定的，為了彌補這樣的不確定性，總是在企業價格低於其內在價值時買入。 耐心等候。投資不是立即滿足某種慾望，它是一門有關建立長期成功的學問。

  趁年輕時多存錢。年輕時必要開支低，一人飽全家飽，最有條件增加儲蓄率，也是最快能累積第一桶金的時刻。   把時間花在「積累」。第一點談的是有形金錢的積累，這裡則是無形知識的積累。學習是一輩子的事，沒有什麼東西比你的大腦更值得投資，閱讀所帶來的複利效果，就跟財富一樣驚人。   只在能力範圍內投資。這點借鑒於巴菲特老爺子，你不需要每一件事都懂，這世上也沒有人能自誇萬事通，找出你感興趣、能理解並熟悉的領域，成為你投資的「好球帶」。   控制你的情緒。市場總是貪婪與恐慌交替循環，而最好的交易總在恐慌時誕生，假設你能用一元價格買到價值兩元的公司，豈不妙哉？前提是你要設定好策略，讓事實證明，讓數據說話，不受他人影響。   耐心。這是我認為最重要的一點，所有好報酬都是「等」出來的，避免過度交易增加摩擦成本，唯有看到好球才全力出棒，日復一日觀察公司，在對的股價時出手，勝率自然提高。

　　以前老師告訴我們：「努力比天份更重要。」 　　現在我告訴學生：「努力頂多是第三重要（何況比你努力的人，遍地皆是），在努力之前，是選擇，而在選擇之前，還有思維。」 　　人的思維，源於家庭、教育背景、朋友圈以及閱讀學習等。思維建構了日常生活的一舉一動，思維方式很大程度決定了一個人的命運，它是看待事物的稜鏡，人們通過思維理解這個世界，樂觀與悲觀僅是簡單的二分法。如果羅伯特清崎沒有富爸爸傳授其思想，那麼他成為公務員的機會，想必比起一方富賈會大得多。 　　奠基於思維，人做出各種選擇，而沒有被選擇的，就是你的機會成本。常言道：「站在風口上，連豬都會飛」，正確的選擇搭配努力，即能收到事半功倍之效；堅持錯誤選擇持續努力，就好比大家都在往前跑，你卻是倒著跑，莫怪人生差距與別人越拉越遠。 　　擴充思維依賴不斷學習，增加深度、廣度，幫助你在做選擇時更有後盾，避免走上歧路。出身與天份比較像是錦上添花，含著金湯匙出生或者擁有天縱之才固然很好，但這很大程度是呱呱墜地前就已經決定，唯有思維是可以耕耘，選擇是可以掌握在自己手中。 　　最後別忘了時間，時間是你最好的朋友。美好的事物都值得等待。巴菲特告訴我們：「人生就像滾雪球，只要找到夠濕的雪和一條很長的坡道，雪球就會愈滾愈大。」很長的坡道代表時間，如何找到夠濕的雪，就看你的思維和選擇了！

做投資最大的樂趣，在於慢慢成長，成長分為內在及外在兩方面。內在的意義在於你追求相關知識，不斷嘗試與犯錯來完善交易策略，變得成熟；外在則是相對應透過複利的財富增長。很多人不喜歡賺慢錢，只想賺快錢，也很多人不想自我成長，只想聽名牌、跟單，這樣的人落入虧損的機會大，難以深刻體會投資樂趣。   聯發科這筆投資讓我練習如何不讓情緒受市場波動影響，專注於公司營運本質，持續關心每月營收及每季財報與法說，每日跳動的股價反應的不過是當下市場先生的偏執，誠如那天所聽到的，一個被錯殺估值卻又兼具成長性的企業，反而提供了絕佳的投資機會。   時間永遠是你最好的朋友。